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昨日原糖期價繼續下行，主力合約收於18.14美分/磅。廣西製糖集團報價6000~6130元/噸，下調10~30元/噸；雲南製糖集團報價5870~5910元/噸，部分企業下調10元/噸。消息方麵廣西產銷數據公布，截止2月底，2024/25年榨季廣西全區已有37家糖廠收榨，同比增加30家；共入榨甘蔗4640.34萬噸，同比增加325.71萬噸；產混合糖616.71萬噸，同比增加98.22萬噸；產糖率13.29%，同比提高1.27個百分點；累計銷糖288.33萬噸，同比增加52.94萬噸；產銷率49.43%，同比提高4.03個百分點。⠲月單月產糖135.01萬噸，同比減少9.69萬噸；單月銷糖50.24萬噸，同比增加15.58萬噸；工業庫存328.38萬噸，同比增加45.28萬噸。原糖方麵仍處於交割後市場回歸基本麵的階段，預計未來市場關注的重心將轉移到巴西開榨預期上。國內2月各省產銷數據陸續公布，從廣西情況看銷售進度良好，盡管庫存同比大幅提升，但未來產量預計有限。總供應量的變化在於進口端。隨著原糖下行，國內市場情緒預計會受到影響，采購有觀望情緒，盤麵預計仍有小幅下行空間。近期宏觀麵不確定因素較多，注意相關風險。

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周二，ICE美棉下跌3.45%，報收63.25美分/磅，CF505上漲0.04%，報收13605元/噸，新疆地區棉花到廠價為14624元/噸，較前一日下降29元/噸，中國棉花價格指數3128B級為14880元/噸，較前一日下降17元/噸。3月4日，國務院關稅稅則委員會公告稱，自2025年3月10日起，對原產於美國的部分進口商品加征關稅，其中對棉花加征15%關稅。短期來看，情緒端影響較大，ICE美棉期價大幅走弱，創下2020年9月份以來新低。中長期來看，進口美棉比例預計將進一步下降。2024/25年度，我國進口棉花總量預計值僅有158.9萬噸，同比降幅超50%，在進口總量大幅下降的情況下，進口美棉占比也有較大幅度下降。2024/25年度，截止12月數據，我國進口巴西棉比例為38.8%，同比相對穩定，進口美棉占比為15.8%，去年同期為28.9%，同比降幅13.1%，進口澳棉比顯著增加，本年度進口澳棉占棉花總進口比例為33.7%，同比增幅16.1%。可以看出本年度我國棉花進口結構已經有較大調整。本輪中美互加關稅，紡服出口美國訂單已無利潤，在進口美棉成本進一步增加的情況下，本年度我國進口美棉數量占比或進一步降低，自其餘主要棉花供應國進口量應有一定幅度增加。展望未來，基本麵再度惡化概率較低，2024/25年度國內棉花商業庫存壓力最高峰時刻已過，但目前庫存壓力仍然較高，短期缺乏強有力上行支撐，但鄭棉下行破前期低位概率同樣較低。短期注意情緒衝擊和宏觀擾動，中長期關注新棉種植情況。

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